监管不是限制，重在引导规范发展

11月5日，有关部门邀请主要电子烟制造商及相关单位召开电子烟国家标准意见稿会议，中国烟草局、国家发改委和其他监管部门参会。据知情人士透露，共有122种电子烟添加剂被视为合法产品列入草案清单，并称监管层将积极推动电子烟行业的监管发展。

不过，在市场众多机构看来，将处于野蛮生长阶段的电子烟纳入监管，不是限制更不是禁售，重在引导电子烟行业向规范化发展，并不会影响行业长期的发展趋势，反而是利好电子烟行业。

此前，浙商证券轻工制造行业首席分析师史可凡同样认为，电子烟在我国贡献了大量就业、出口创汇，而且产业技术多掌握在中国企业手中，因此中烟对电子烟发展进行封堵的概率很小，后续可能出台一系列配套措施促进产业健康发展。

与此同时，在不少人士看来，中国是传统卷烟大国，所以更多地要考虑卷烟系统如何转变到新型烟草这块来，以HNB为主，这是中烟十分明确的态度，因为无论是生产、研发到销售HNB都与卷烟有着异常的相似。到目前为止，中烟在雾化电子烟品类上在研究开发、产品储备、市场拓展上都比较少，在国际上出口也不是特别亮眼。

基于以上事件驱动，雾芯科技、思摩尔以及相关电子烟概念股持续上涨。有网友猜测除了对电子烟某种限制下的认可之外，国内与美国之间达成了拒绝水果味电子烟的一个共同点。以此为标准下，电子烟在未来将更聚焦于替烟的产品。另外尼古丁的重新限定意味着目前的大部分配方都要发生改变以适用于新规，这一规定将利好于新的烟油生产企业或雾化器生产企业。

雾化电子烟和HNB将是共生发展的格局

虽然电子烟指数创下新高，但细看个股记者发现，电子烟龙头雾芯科技和思摩尔国际今年以来股价却是持续震荡下行。一位私募人士表示：“主要原因是HNB国标或即将出台，市场比较看好中烟供应链相关上市公司。在海外和国内电子烟快速发展的倒逼下，中烟需要推出自身具有差异化的产品。国内目前HNB市场空白，未来市场规模将达到千亿级别。”

新型烟草国标的出台不仅有利于中烟供应链，更有助于整个行业的健康发展。包括HNB产业链，包括生产端、制造端，全行业都期盼着相关规则的尽快落地来指导行业的发展。

雾化电子烟行业能够实现此前爆发式增长已经很不容易，快速扩张后，店面利润受到挤压，经营下滑出现亏损很正常。大众的消极情绪随着英国将电子烟纳入医疗系统也将逐步缓解，未来肯定是龙头效应凸显，监管雾化电子烟和HNB主要的受众群体也不一样。雾化电子烟通过多元的口味受到更多年轻消费群体的喜爱，而很多人尤其很多老烟民都不喜欢。

新型烟草作为一个增量市场，两者并不完全是此消彼长的存量竞争关系，雾化和HNB大概率是长期共存的状态。新型烟草是解决传统烟草快乐与健康矛盾的创新方案，至于技术路径究竟是HNB还是雾化则是政策、各地消费者的喜好和供给端产品的共同影响作用。